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煤炭石油未来油价仍将处于中性区间荐8股

发布时间:2019-08-14 19:29:13

煤炭石油:未来油价仍将处于中性区间 荐8股 2017-06-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本期投资提示:

5月OPEC原油总产量环比上升,主要来自豁免减产国家。根据OPEC月报二手资料来源数据,17年5月OPEC现有成员国(不包括印尼)的原油产量增加 .6万桶/日,达到 214万桶/日,减产合计约为107.8万桶/日。此次产量环比增长主要来自于豁免减产的国家利比亚(环比上升17.8万桶/日)和尼日利亚(环比上升17.4万桶/日),除伊拉克(环比上升4.4万桶/日)之外,其余参与减产的国家产量总体变化不大,保持减产执行。

减产协议延长,预计非OPEC原油产量增量将减少。根据最新OPEC月报显示,参与减产的俄罗斯在5月的产量进一步下降11.7万桶徐睿潇/至1104万桶/日,与一季度的平均水平相比下降了24万桶/日。由于OPEC和非OPEC国家决定延长减产期限9个月,未来俄罗斯、苏丹、哈萨克斯坦产量的下降将抵消加拿大、英国产量的上升,预计2017年非OPEC国家原油供给量将增长84万桶/日(比上月下调11万桶/日)至5814万桶/日。

库存消化或将加速,推动全球原油市场再平衡。2017年4月OECD总商业库存下降了0.08亿桶至 0.05亿桶(比过去五年平均水平高2.51亿桶),库存可用天数为64.1天(比过去五年平均水平高4.1天)。根据全球原油供需平衡表,2017年全球原油需求预计增长127万桶/日至96 8万桶/日,对OPEC原油的需求(即总原油需求减去非OPEC的供应)为 200万桶/日的水平,OPEC减产带来的供需缺口有望进一步消化库存,沙特的能源部长最近也表示全球性库存有望开始下降,在未来 -4个月将加速下降,并且有可能修改减产政策以实现库存下降,从而推动油价上行。

短期美元指数波动对油价影响弱化。美元与油价长期呈负相关关系,从过去十年区间来看相关性系数为-0.8,国际原油价格从2014年6月以来的下跌也和美元同时的持续升值相关;而短期来看原油价格波动和美元之间打破了负相关的关系,近一年数据显示相关性系数变成正向,尤其是去年11月以来的月度数据出现了同涨同跌的现象,主要原因为油价波动由基本面因素主导,原油市场基本面仍然充满变数,所以目前美元加息相关信息对原油的波动影响有限。

页岩油复产或抵消OPEC减产效果,预计油价仍处于中性区间。根据EIA数据,虽然近两个月油价有所下跌,但美国页岩油钻机数持续增加,从16年5月2 7台回升至17年6月9日的601台,OPEC5月报预计美国页岩油在2017年全年将增加61.4万桶/日,页岩油产量的迅速恢复将对OPEC的减产效果打折,使得减产效果并不明朗,50~60美元的成本区间也成为了油价上行的最大阻力,预计短期油价波动将介于45美元至60美元的中性区间波动。

投资建议。基于中性油价区间,推荐石油化工下游行业,包括拥有现金优势、享受石化高景气的标的中国石化、上海石化;有望受益炼油规模化和产能升级的标的荣盛石化、恒力股份;受益低油价成本、扩产后销量有望进一步增长的康普顿、龙蟠科技;地处河北,Santos业绩有望好转、甲醇和煤炭的弹性标的新奥股份;建议关注布局石油和天然气产业链、未来油价上涨弹性较大的中天能源。

金云桂
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