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国信证券:德拉吉表示将尽一切努力捍卫欧元 下周四ECB出台进一步措施可期

发布时间:2019-12-04 13:02:33

国信证券:德拉吉表示将尽一切努力捍卫欧元 下周四ECB出台进一步措施可期 2012-07-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

月26日欧洲央行行长德拉吉(在伦敦投资研讨会上)讲话表示,欧洲央行将尽一切努力捍卫欧元。

评论:

1)7月26日欧洲央行行长德拉吉(在伦敦投资研讨会上)讲话表示,欧洲央行将尽一切努力捍卫欧元,包括降低边缘国家国债收益率水平。他指出,边缘国家的主权风险溢价过高会破坏货币政策的传导机制,而降低其国债收益率在欧洲央行的职责范围内。这暗示了欧洲央行针对危机将再次出手,我们认为,至少会放松SMP计划的限制。

2)市场反应:

欧元兑美元大涨至1.22;西班牙10年期国债收益率回落至7.1%附近;原油和欧洲股市全线大涨。

3)我们预计,下周四(8月2日)ECB会议出台进一步措施(如重启SMP计划等)可期,而下周三(8月1日)结束的美联储货币政策会议维持现行政策的可能性更大,我们认为,9月份是美联储决策的重要观察时点。

4)我们认为,如果将欧债危机的一系列事件冲击看做一个正态分布,目前的事件风险已经过了峰值阶段(正态分布右侧)。原因在于,欧元区政策决策机构正在或已经为危机的解决制定正确的方案(而非此前的依靠救助),尽管一如既往的动作迟缓,但解决欧债危机的措施在稳步推进;而且包括ECB、救助基金以及欧洲投资银行等都有可供使用的政策工具。我们维持观点,Q3出台更多具体政策措施可期。

5)我们认为,在ESM对西班牙的救助资金尚未到位前,ECB仍可发挥其稳定国债市场的作用,而ECB也拥有终极救助武器,可以通过再度降息、SMP计划和LTRO等来暂时缓解危机,以及未来为救助基金ESM融资的可能。

6)我们多次提示,6月底的欧盟峰会为欧债危机的解决开了个好头,未来并不会一帆风顺,但任何负面的冲击也可能从另一方面加速欧债解决机制的完善和尽早推出。

7)展望:

欧债危机进展和美国临近大选是8月份之后海外市场的两大焦点,而风险因素在这两者间的切换也将孕育新的市场格局。

我们认为,Q3之后欧债危机有望脱离上半年的灾难性阶段。西班牙1000亿欧元救助基金的规模和执行方案也将最终确定;10月份欧盟峰会出台的欧元整合计划可期。如果欧元区能熬过Q3,那么市场的主导因素将转到美国大选和财政悬崖上来,届时美国政坛和财赤问题的不确定性也将使美元短期承压。

8)对于周期类股,海外方面的关注点有二:

1)欧元区10月份整合计划、投资刺激计划;2)在美国财政悬崖、大选不确定下带来的美元下行压力。

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