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有色金属:不走老路 何谈金属版QE

发布时间:2019-12-04 07:53:52

有色金属:不走老路 何谈金属版QE 2015-11-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要事件:有色金属行业在稀土收储传闻之后,最近产业面传出一些消息,如中国有色金属工业协会近期向发改委提议,建议政府买入铝、镍、锌,以及钴、铟等稀有金属,以消化过剩产量。另,金川集团向国务院和证监会分别报告市场上或恶意做空镍事件等。受这些消息推动,国内外期货市场镍、锌、铜及铝近日均出现较大幅度的反弹。

点评:

近期产业消息,刺激市场对“金属版QE”浮想联翩。

我们观点:

1)消息无论最终是否证实,这反映了产业层面对现有经营环境恶化的焦虑。企业主动减产与希冀政府补贴调节,对商品期货价格与相关股票均会出现短期刺激,但也仅仅是短期效应。在目前的市场环境中,有色产业问题并非收储就可以解决。短期炒作,风险太高。

2)我们不能忽视当前宏观环境下一个大前提。即“供给侧改革”对传统产业的影响。相对于90年代美国克林顿时期以及09年金融危机时期大行其道的凯恩斯主义(逆周期需求管理),供给派主张减税,提高生产效率,激发私人部门创新,允许失业,减少行政干预。结合当前国内工业体系内通缩与产业结构顽疾并存等问题,中国实施供给侧改革,体现出政府更关注长期增长的结构问题,解决供需错配。而对经济短期波动以及失业问题的容忍度在提升。从产业层面去看,对于新兴产业,供给侧改革主要是激发新兴产业供给不足问题,提升全面创新意识,建立经济新增长点,扩大“新供给”创造“新需求”。

)而对于凯恩斯主义所导致传统产业产能过剩的问题,重回老路的可能性太低。此前政府因增长及就业问题救助老国企或亏损产业,但对此类产业的补贴,虽然缓和产能去化的进程,却加剧产业内在矛盾。宏观调控方向的转换,对于传统产业,能转型的鼓励转型,不能转的则交还市场机制去调节汰选。因此,从中国当前的大转变与美元强周期叠加下,有色产业面临一轮市场出清的战役,只能参加,不能逃避。所以,不期待“金属版QE”,不走老路,唯有靠市场,靠自己,才能走出新路。

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