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雛鷹農牧002477規模擴張疊加豬價高企

发布时间:2019-11-08 23:42:01

雏鹰农牧(002477):规模扩张叠加猪价高企高增长兑现

公司7月28日发布半年报,实现营业收入4.82亿元,营业利润1.41亿元,归属于上市公司股东净利润1.42亿元,每股收益0.53元,同比分别增长78.5%、380.5%、347.8%、67.7%公司预测月份净利润同比增长%(公司2010年中期利润3174万元,月份7383万元)

报告期公司出栏商品仔猪24.56万头同比增长45%,出栏商品肉猪11.92万头同比增长42%,二元种猪因扩产自身需求较大而下降21%为1.21万头总体公司生猪出栏量增长40%规模的扩张为业绩提升奠定了坚实基础,预计产能在年仍将保持40%左右增长

月份公司商品仔猪、肉猪、二元种猪价格涨幅分别为39%、49%、22%,尽管报告期玉米涨价10%,人工涨价20%,但高企的猪价使生猪养殖业进入高景气周期,平均头猪盈利约438元根据目前育肥猪和能繁母猪存栏情况,我们预期8、9月份猪价会略有下调,四季度会恢复上升,总体维持高位,业绩可能超预期

公司养殖场实行封闭式管理,从母猪到仔猪和商品猪的养殖过程全程处于公司掌控之下,其商品肉猪和仔猪售价较市场价高出0..8元/公斤和2.元/公斤,仅此一项就高出市场毛利约4.5和11个百分点

公司多年形成的“雏鹰模式”,可以充分调动养殖户积极性,强化成本控制,使得公司毛利率远高出同业公司养殖场占有大量土地,尤其是近期三门峡生态养殖项目的实施,公司将以法律允许的最长期限获得40万亩土地使用权,这些无形资产未来重估价值不可限量

我们预测到了公司的高增长,中报业绩予以兑现,并且中报业绩超越预期,我们调高公司盈利预测,预计年EPS为1.30、1.34、1.84元,对应PE为25、24、18倍,目标价37元,给予公司增持评级

畜禽疫病风险;公司净利率远高出行业均值,需要高超的管理水平作支撑,公司规模扩大后存在的管理风险;规模扩张带来的资金、财务风险

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